2部特集 隠れた割安優良株の宝庫 中長期で右肩上がり継続中

概況


極端な割安解消に期待

ウエルシアHD(3141、旧グローウェルHD) 月足

ウエルシアHD(3141、旧グローウェルHD) 月足

普段は地味で目立たないが、磨けば光る“ダイヤの原石”のような存在が、2部市場銘柄と言えるだろう。それでも、市場創設から半世紀余。これまで数多くの一流優良企業を輩出してきた。割安評価を強いられながらも、キッカケ一つで大きく見直される素地を備えた実力派ぞろいの2部株には、近年、次第に市場参加者の関心が集まりつつあるようだ。

昨秋来のアベノミクス相場の波に乗って、東証2部指数も大幅上昇をたどってきた。昨年10月15日の2,188.75を起点に、5月13日高値3,437.42まで57%高(ザラバ値ベース)を達成。その後、調整をはさみながらも、直近値では、高値からの下落率が1ケタにとどまっている。その点では、日経平均などと比べ、値持ちの良さが目立つと言っていい。

もともと近年の2部指数の推移を振り返ると、2011年3月震災直後の安値が1,855で、その後も、11月安値2,011。昨年6月安値2,155。10月安値2,188と、着実に下値を切り上げる上げ潮パターンを描いてきた。昨秋まで右肩下がりだったTOPIXなどとは対照的か。2部指数は、今回、大きく上放れた後の調整局面にあっても、26週移動平均線を下支えに底堅い展開を続けており、中長期的にも一段の上値を感じさせる足取りをたどっている。

2部株の最大のポイントは、割安感にある。各種投資指標で比較してみると分かりやすい。例えばPERでは、東証1部の15.88倍、JASDAQの16.19倍に対し、東証2部は13.75倍だ(8月19日現在)。PBR(株価純資産倍率)比較なら、もっと明確で、東証1部1.29倍、JASDAQ1.49倍に対し、東証2部は0.81倍と、急騰相場を経て、なお“解散価値”にも達していないのが現状だ。あと、配当利回り比較でも、東証1部1.69%、JASDAQ1.86%に対し、東証2部は1.95%と、やはり上回っている。ちなみに、手元にデータのある東証2部を題材にとったが、もちろん名証2部なども同様の傾向を示している。

2部株の割安さの一端を示す事例としては、リーマン・ショック前の市場で猛威を振るったアクティビスト(モノ言う株主)の動きにも表れていた。かつて、米国投資ファンドのスティール・パートナーズが日本でTOB(株式公開買い付け)デビューを飾った銘柄は、ユシロ化学とソトーの2部株(ユシロ化学はその後、1部指定)。スティールはその後も、ブルドックソースや明星食品など多くの2部株を買い進んだ経緯がある。また、村上ファンドが日本初の本格的な敵対的TOBを実施したのも、当時2部株だった昭栄(その後に1部指定、現ヒューリック)だ。

こうした面々に狙われた企業には災難だろうが、企業価値を最重視する投資家が割安な2部株に注目していることを端的に示している。

1部指定期待も底流に

もちろん、単に割安なだけではない。着実に業績を伸ばしている企業も非常に多く、「埋もれた優良株の宝庫」である2部市場は、選別投資対象として極めて魅力的と言っていい。そして、そうした銘柄の中には、近年1部指定されるものも増えている。先行き「東証1部」上場企業となれば、一段の信用力向上といった点だけではなく、大手機関投資家の運用対象になり得る。特に、公的年金のGPIF(年金積立金管理運用独立行政法人)など、日本株の多くをTOPIX連動で運用している資金は少なくない。東証1部に指定されれば、翌月末からTOPIX算出対象となるため、機関投資家の機械的な買い注文流入も見込まれるわけだ。

表は、ここ数年で東証2部上場された企業群(他市場既上場銘柄を含む)だが、その後に1部指定されたものが非常に多いことが分かる。また、近年は上場後、長い年月を経て1部指定される例も散見されている。2部株については、ファンダメンタルズ面からの正攻法での再評価に加え、優良株については将来の1部指定候補としての期待感も見直し人気に上乗せされていいだろう。

直近5年間で東証2部上場した銘柄
上場日 銘柄名 コード 備考
 【2008年】   
9月01日 グローウェルホールディングス 3141 2012年4月27日に1部指定
9月12日 メディカルシステムネットワーク 4350 2010年6月8日に1部指定
10月01日 きらやか銀行 8520 2012年10月1日に「じもとHD」1部上場
10月01日 川金ホールディングス 5614
10月30日 電算システム 3630 2012年9月10日に1部指定
11月05日 内外トランスライン 9384
11月17日 アクセル 6730 2010年3月19日に1部指定
12月18日 チムニー 3362 (2010年4月、MBOにより上場廃止)
12月19日 ソフトクリエイト 3371 2011年3月3日に1部指定
 【2009年】   
2月06日 ジャパンパイル 5288 2012年12月4日に1部指定
3月12日 大研医器 7775 2010年10月13日に1部指定
3月18日 大幸薬品 4574 2010年4月26日に1部指定
4月02日 アインファーマシーズ 9627 2010年4月2日に1部指定
6月23日 常和ホールディングス 3528 2011年2月16日に1部指定
6月25日 八洲電機 3153 2011年12月9日に1部指定
9月14日 三菱総合研究所 3636 2010年9月29日に1部指定
12月16日 SDSバイオテック 4952
 【2010年】   
3月19日 トーカイ 9727 2011年3月22日に1部指定
3月24日 ダイト 4577 2011年3月24日に1部指定
5月27日 ゲンキー 2772 2011年6月1日に1部指定
6月04日 テクマトリックス 3762 2013年2月12日に1部指定
6月14日 リロ・ホールディングス 8876 2011年11月1日に1部指定
6月24日 電算 3640 2013年2月20日に1部指定
6月25日 物語コーポレーション 3097 2011年6月27日に1部指定
9月03日 SHO―BI 7819 2011年9月9日に1部指定
11月4日 セルシス 3829
 【2011年】
1月27日 ヤーマン 6630 2012年1月27日に1部指定
3月10日 JPホールディングス 2749 2012年3月14日1部指定
3月11日 石原薬品 4462
3月11日 AGS 3648
3月15日 島根銀行 7150 2012年3月15日に1部指定
3月17日 あらた 2733 2012年3月19日に1部指定
3月18日 日本ケミカルリサーチ 4552
3月22日 ノエビアホールディングス 4928 2012年8月31日に1部指定
3月23日 ツクイ 2398 2012年3月30日に1部指定
3月24日 ケンコーマヨネーズ 2915 2012年3月30日に1部指定
4月1日 ゼニス羽田 5289
6月9日 クロタニコーポレーション 3168
6月29日 日本ドライケミカル 1909
7月11日 富士製薬工業 4554 2012年7月11日に1部指定
8月4日 三栄建築設計 3228 2012年8月6日に1部指定
8月26日 ブロンコビリー 3091 2012年8月27日に1部指定
9月5日 マニー 7730 2012年9月5日に1部指定
9月15日 ヒガシ21 9029
9月27日 ステップ 9795 2012年10月26日に1部指定
10月3日 FPG 7148 2012年10月22日に1部指定
10月3日 日新製糖ホールディングス 2117
10月3日 栄光ホールディングス 6053
11月18日 ミライアル 4238 2012年11月19日に1部指定
12月16日 イー・ギャランティ 8771 2012年12月17日に1部指定
12月19日 ジャパンマテリアル 6055
12月20日 新田ゼラチン 4977 2012年12月20日に1部指定
12月21日 スターフライヤー 9206
【2012年】   
1月20日 アイ・ケイ・ケイ 2198 2013年1月21日に1部指定
2月16日 1stホールディングス 3644
2月27日 日本和装ホールディングス 2499
2月28日 デジタルアーツ 2326 2013年3月15日に1部指定
3月2日 T&K TOKA 4636 2013年3月4日に1部指定
3月12日 アウトソーシング 3660 2013年3月12日に1部指定
3月14日 レーザーテック 6920 2013年3月15日に1部指定
3月22日 シーボン 4926 2013年3月22日に1部指定
3月29日 かどや製油 2612 2013年4月2日に1部指定
3月29日 はせがわ 8230 2013年4月29日に1部指定
4月2日 アートスパークホールディングス 3663
5月24日 日本ERI 2419 2013年5月24日に1部指定
5月28日 マネーパートナーズグループ 8732 2013年5月28日に1部指定
5月28日 鈴木 6785
5月30日 イフジ産業 2924
6月28日 アゼアス 3161
7月24日 ヒト・コミュニケーションズ 3654 2013年7月24日に1部指定
8月20日 PLANT 7646 2013年8月20日に1部指定
9月6日 THEグローバル社 3271
9月12日 CDS 2169
9月26日 日精ASB機械 6284
10月23日 阿波製紙 3896
10月23日 三洋貿易 3176
11月16日 コムチュア 3844
11月27日 イートアンド 2882
12月7日 日本管理センター 3276
12月7日 イマジカ・ロボットHD 6879
12月11日 プレステージ・インターナショナル 4290
12月13日 アジュバンコスメジャパン 4929
12月14日 SBSHD 2384
12月14日 チムニー 3178
12月20日 パンチ工業 6165
12月26日 トーエル 3361
【2013年】   
3月01日 マネースクウェア・ジャパン 8278
3月15日 クロップス 9428
3月15日 東祥 8920
3月19日 アサンテ 6073
3月19日 ファルテック 7215
3月21日 エヌ・デーソフトウェア 3794
3月22日 きちり 3082
4月03日 寿スピリッツ 2222
4月04日 東洋ビジネスエンジニアリング 4828
4月09日 サンヨーホームズ 1420
4月24日 サクセスHD 6065
6月21日 ティア 2485
6月24日 カワタ 6292
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